谁在逆势推高人民币？汇率买涨潮是“昙花一现”吗？外贸企业如何应对→→

“我们收汇时人民币对美元汇率还是6.4。到了今早我卖出了20万美元， 一下子就亏了快8000元人民币。”

10月20日上午，上海海斐欧工艺礼品有限公司营销主管肖筱在银行换汇的遭遇让她颇为郁闷。当天上午卖出的20万美元，以6.369的即时汇率进行了结汇，损失近8000元——原本已经微薄的毛利继续被侵蚀。

据悉，10月19日，境内外人民币对美元汇率双双大幅跳涨逾0.75%，分别创下7月以来最高值6.3818与6.3636。

“这波人民币上涨行情显得毫无征兆。”一位华尔街对冲基金经理直言。当时整个金融市场仍在密切关注美联储即将缩减QE带动美元重回涨势，根本没想到人民币汇率会突然大幅飙涨。

然而，10月20日人民币外汇市场似乎恢复了平静。

截至10月20日19时，境内在岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.3939附近，较前一个交易日回落113个基点，境外离岸市场人民币对美元汇率则触及6.3869，较前一个交易日回落145个基点。

那么，究竟是谁在逆势推高人民币？汇率买涨潮是“昙花一现”吗？

在原材料涨价、航运费暴涨和限产限电等压力下，今年上半年还算平稳的人民币汇率，再次成为外贸企业身上的“稻草”，外贸企业又该如何应对？

谁在逆势推高人民币

针对10月19日人民币突然大幅上涨的原因，金融市场众说纷纭。

中金公司发布最新报告指出，10月19日人民币之所以突然大幅上涨，可能是受到美元指数冲高回落，中国出口持续强劲，资金持续流入等因素的影响。比如近期美元兑人民币的历史波动率与隐含波动率均呈现走低态势，给套利资金带来“得天独厚”的交易环境，令人民币市场吸引不少资金流入。

上述华尔街对冲基金经理表示，10月19日人民币突然大涨，可能与海外投资机构下调中国降准预期有着较大关系，此前不少海外投资机构预期四季度中国可能继续降准，囤积了不少人民币空头头寸，如今随着降准预期下降，他们相继削减人民币空头头寸，带动10月19日人民币汇率突然跳涨。

据了解，10月19日买涨人民币的主要资本力量是套利资本，其中不少套利资本动用4-6倍资金杠杆加仓人民币多头头寸。究其原因，一是他们看到中国外贸延续高景气态势，令人民币汇率足以抵御美联储缩减QE冲击，保持持续上涨态势；二是中美利差再度走阔，无形间助力人民币汇率继续走强。

此外，除了套利资本掀起汇率买涨潮，不少海外量化投资基金也在推波助澜。这背后，是他们认为未来中美经济发展趋势正在悄然分化，相比美国经济日益陷入滞胀风险，中国经济基本面持续增长的几率较高，因而他们纷纷调高了人民币对美元的均衡汇率，将原先的6.45-6.5调高至6.4附近。

“尤其是10月19日人民币汇率突然上涨轻松突破6.4整数关口后，量化基金的程序化交易模型顺势自动削减人民币空头头寸或加大人民币买涨力度，进一步放大了人民币汇率涨幅。”这位华尔街对冲基金经理指出。

汇率买涨潮“昙花一现”？

值得注意的是，经历了10月19日疯狂上涨，10月20日人民币外汇市场骤然趋于平静。

“10月20日早盘，部分中资大型银行纷纷买入美元头寸，压低了人民币汇率同时，也令市场买涨兴趣骤然消散。”一位香港银行外汇交易员说。这背后，是当前人民币对美元汇率中间价涨幅远远低于10月19日市场汇率涨幅，令金融机构意识到相关部门似乎对人民币快速上涨有所“担心”。

他指出，10月20日部分投机资本也选择获利平仓离场，因为他们意识到人民币买涨潮难以持续。究其原因，当前人民币汇率估值似乎已经“略高”——上次人民币汇率上涨突破6.4整数关口，是发生在5月底，当时美元指数仅有90.2；如今人民币汇率再度上涨突破6.4整数关口，美元指数却触及93.8一线。

“这意味着过去5个月美元走强并未触发人民币汇率走低，令人民币汇率高估风险加大，有可能会出现估值回调行情。”这位香港银行外汇交易员直言。

据悉，众多海外投资机构并未因此加大人民币空头押注，因为他们认为当前人民币汇率正充分反映中国经济基本面增长，外贸高景气度延续、海外资本持续流入境内金融资产等因素所带来的提振效应。不过，他们也不愿贸然押注人民币汇率快速上涨突破5月底创下的年内高点6.3573，因此此举可能会引发中国相关部门入市干预，导致他们投资风险加大。

5月底，人民币外汇市场也曾掀起一波凌厉上涨潮，当时中国相关部门通过采取多项措施，有效化解了市场投机买涨人民币预期。

多位外汇交易员指出，目前人民币外汇市场多空博弈相对均衡，投机买涨人民币的浪潮已明显消退，未来一段时间在中国外贸高景气、金融市场持续对外开放、美联储缩减QE等因素的交织下，人民币汇率很可能在6.4附近保持双向波动。

企业资金压力高企

在全球经济增速放缓、中美利差预计收窄、北向资金三季度净流出等背景下，人民币的强势让市场感到意外，也打了外贸企业一个措手不及。

作为小型外贸企业业务主管，肖筱指出，人民币汇率波动直接影响企业利润，由于公司每一笔外贸订单的规模都较小，所以并不会常用锁汇的方式，毕竟手续和各项费用叠加，并不一定划算。他们的做法通常是在收汇后把金额累积着，估摸着等到形势好时再结汇。今天，她是正好“赶上了”。

与此同时，在原材料涨价、人力成本增加和航运费暴涨等压力下，9月下旬多地启动的限电限产举措让整体产业链受到波及，原材料价格继续飙升，交货周期明显延长，企业资金压力高企。

虽然外贸总体形势向好，但全球疫情背景下的种种挑战，让更多企业把重心从外贸转向了内贸，或者内外贸“两条腿走路”。

佛山市利智达纺织机械有限公司负责人杨发达表示，公司近两年的内销占比已增加至60%。不过疫情后的生意总体还是比疫情前有所缩降，同比降幅在20%以上。近期，当地“开2停4”的限电限产举措更是让他们承受压力。

由于有自主研发技术，苏州伟创电气科技股份有限公司的境况要好得多。该公司纺织行业部负责人李超表示，公司在2019年疫情前自主研发出了一款喷水织机的马达，不仅速度快，而且可以节能20%，这类创新技术让他们在2020年收获了40%以上的增幅，今年以内销为主的订单也还不错。

不过，李超表示，整个产业链是相关联的。随着纺织行业向头部企业集中的现象越来越明显，再加上环保要求趋严，不少中小企业生存艰难，一定程度上也影响了国内的市场面。

在压力中转型 低碳再生成亮点

从10年前就开始研发可再生面料的吴江福华织造有限公司终于在近两年迎来了可再生面料生意的小爆发。

“10年前研发出来没有人要，这两年需求量变大了。”福华织造相关负责人指出，环保是大趋势，所以研制可再生面料是企业必须走的方向。作为国内较早开发出可再生面料的企业，他们赢得了不少欧美客户的订单。

该负责人表示，可再生面料的成本仍然会比一般面料高30%～50%，但根据他们的观察，环保理念已经逐渐从海外渗透到了国内客户群体中。在“双碳目标”的推动下，再生环保越来越流行，每年可再生面料的品种都在快速增加。

海关总署的数据显示，今年前三季度我国货物贸易进出口总值28.33万亿元人民币，比去年同期增长22.7%。其中，出口15.55万亿元，增长22.7%；进口12.78万亿元，增长22.6%。

“中国服装外贸订单在部分省市、部分产品甚至出现了‘一厂难求’的情况，也就是有订单找不到工厂生产。”中国纺织品进出口商会相关业务负责人表示，当前服装行业订单的饱和和良好形势，可能会持续到今年底或明年上半年。

海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文在10月13日的国新办新闻发布会上表示，当前影响外贸发展的有利和不利因素都比较多。考虑到2020年外贸高基数的影响，今年四季度进出口增速可能有所回落，但我国外贸总体向好的趋势不会改变，全年仍然有望实现较快增长。

商务部原副部长、中国国际经济交流中心副理事长魏建国表示，一定要加大对外贸整体窗口期的研究，不能盲目乐观，应冷静研究，加大外贸方式和结构等转变，从而抓住更多机遇。

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