人民币升值挤压玩具等出口利润空间
9月18日，7.9431元（1美元兑人民币，下同）；9月19日，7.9342元；9月20日，7.9299元；9月21日，7.9264元；9月22日，7.9188元。一周以来，人民币汇率演绎了自汇率改革以来最为凌厉的上涨走势。
自2005年7月21日汇改以来，人民币累计升值幅度已超过2.35%。伴随着人民币的继续升值，汇率浮动区间扩大的讨论再度沸沸扬扬。有银行外汇交易员认为，今年内人民币汇率波动幅度可能会放宽至1%，这意味着人民币存在每天升值1%的可能。对于企业来说，这样的变化是否仍在可接受范围之内？
市场：汇率波幅扩大至1%？
9月17日，在新加坡召开的国际货币基金组织国际货币与金融委员会（IMFC）会议上，中国人民银行行长周小川表示，中国央行将根据金融市场的需求，考虑扩大人民币汇率的浮动区间。
“汇改最后方向肯定是取消波动幅度限制。但依据目前的中国经济情况，渐进方式仍然会是央行的最佳选择。”中国社科院金融研究所殷剑锋认为，对于汇率形成机制来说，人民币汇率只有形成双边波动才是有利的。“波幅增大，正是双边波动性增强的体现，这符合人民币汇率弹性增强的趋势。”他判断，今年年底，人民币汇率波动幅度很有可能超过去年汇改时所定下的0.3%政策限制。
而在某股份制银行外汇交易员看来，美国财长保尔森访华以及舒默-格雷厄姆法案表决在即的消息，是造成近期人民币汇率单边上扬的主要原因之一。在刚刚结束的G7财长和央行行长会议及国际货币基金组织（IMF）年会上，人民币汇率是否具有足够弹性，仍是各方绕不开的焦点话题。｜
“除外部因素以外，由于出口持续增长，造成结汇压力无法消退，是近期人民币升值较快的另一个主要原因。”另一家银行资深外汇交易员表示，很多企业都在把手头的外汇兑换成人民币。“目前在银行间外汇市场上，远期结汇大于远期售汇。”
“9月份美元兑人民币汇率询价交易价格波动情况的统计数据显示，人民币汇率的上下波动事实上已经明显加宽。”上述资深交易员说。央行发布的信息显示，9月份的前13个交易日中，人民币汇率日均波幅达到0.11%，远高于7月0.06%的水平。
但该交易员认为，由于目前汇率波幅尚未突破0.3%，所以讨论人民币汇率波幅的可能范围没有太大意义。而另有交易员“根据经验认为”，人民币汇率波幅下一步有可能扩大至1%。
“目前，从银行间市场的交易里还看不到央行的身影，但是不排除央行通过国有商业银行发出市场信号。”上述资深交易员称，“虽然目前有多个做市商，大家还是会关注国有商业银行例如中行的报价。一是因为中行盘子大，二是也想从其报价揣测一定的政策含义。”
另一方面，在离岸NDF（Non-Delivery Forward，无本金交割远期外汇，一种远期外汇交易的模式）市场，1年期美元兑人民币不可交割远期合约报价则相对平稳，价格一直在7.68～7.69元之间徘徊。
企业：“土办法”应对变化
银行对汇率波幅进一步放宽已有心理预期，而企业们则采用自己的“土办法”来应对可能到来的变化。
“汇率成本只占总成本的2%～3%，几乎可以用进出口成本差价来抵销。”广州市番禺创信鞋业有限公司董事长吴振昌认为，目前人民币汇率的波动仍属温和。该公司属于“两头在外”（原材料和销售市场都在国外）型企业，虽然出口价格上升导致小量市场份额受到影响，但其原料成本也因为人民币升值而有所降低。进出口相抵之后，人民币升值对企业的实际影响并不大，所以吴振昌甚至没有去做远期结售汇套期保值。
不考虑套期保值的另一个原因是，吴认为目前国内银行的远期结售汇价格仍旧不够市场化，甚至需要付出的手续费和因汇率波动导致的损失相差无几。“汇率避险工具不适合像我们这样的企业。”
“国内衍生品市场发展还没有跟上汇率改革的脚步，与外汇市场管制有关。”殷剑锋认为，随着汇率波动幅度的增大，衍生品市场的某些政策限制年内也将会有所放松。
“人民币从年初的8元左右升值到目前的7.92元，但是毕竟经历了很长时间，我们也作好了一些应对的准备。”中国土产畜产广东产业进出口公司茶叶进出口部副总经理张兵说，公司目前的合同主要是2～3个月的短期合同，因此，他们采取的主要方法是在与客户签订合同时，直接加上汇率的成本。“今天（21日）的汇率是7.92左右，我和客户谈3个月后的合同，结算价格会以双方商定的汇率成本来计算，例如7.9元或者7.88元。”对于人民币升值是否已经影响到其出口利润率，张认为，目前的汇率波动幅度仍旧是一个可以接受和可预测的程度，价格加上汇率成本仍旧可与客户商谈，影响不大。“万一汇率变动超出预期，损失也只能由我自己承担。”
而另外一个在东莞经营玩具的外贸公司负责人则坦陈，生意已经受到影响，但他拒绝透露具体数字。他表示，人民币升值速度不断加快，但具体升值到什么程度会对行业生存构成威胁，则要考察各具体行业的利润空间。“由于原材料涨价，玩具行业的利润已很薄，普遍只有5%左右，如果人民币升值与利润空间相当，估计影响将很大。”
此前有专家预测，如果人民币升值幅度达到或超过10%，中国纺织行业将彻底失去国际竞争力，因为这个幅度已经超出了纺织行业的最高利润率。采访的一位纺织业出口商对这一观点表示认同，但他认为，以人民币目前累计升值2%左右的水平，纺织企业仍旧可以承受。“产品仍有提价空间，对市场影响不大。但随着升值幅度和波动幅度的增大，企业必须要往高端和高利润率产品发展。”
自2005年7月21日汇改以来，人民币累计升值幅度已超过2.35%。伴随着人民币的继续升值，汇率浮动区间扩大的讨论再度沸沸扬扬。有银行外汇交易员认为，今年内人民币汇率波动幅度可能会放宽至1%，这意味着人民币存在每天升值1%的可能。对于企业来说，这样的变化是否仍在可接受范围之内？
市场：汇率波幅扩大至1%？
9月17日，在新加坡召开的国际货币基金组织国际货币与金融委员会（IMFC）会议上，中国人民银行行长周小川表示，中国央行将根据金融市场的需求，考虑扩大人民币汇率的浮动区间。
“汇改最后方向肯定是取消波动幅度限制。但依据目前的中国经济情况，渐进方式仍然会是央行的最佳选择。”中国社科院金融研究所殷剑锋认为，对于汇率形成机制来说，人民币汇率只有形成双边波动才是有利的。“波幅增大，正是双边波动性增强的体现，这符合人民币汇率弹性增强的趋势。”他判断，今年年底，人民币汇率波动幅度很有可能超过去年汇改时所定下的0.3%政策限制。
而在某股份制银行外汇交易员看来，美国财长保尔森访华以及舒默-格雷厄姆法案表决在即的消息，是造成近期人民币汇率单边上扬的主要原因之一。在刚刚结束的G7财长和央行行长会议及国际货币基金组织（IMF）年会上，人民币汇率是否具有足够弹性，仍是各方绕不开的焦点话题。｜
“除外部因素以外，由于出口持续增长，造成结汇压力无法消退，是近期人民币升值较快的另一个主要原因。”另一家银行资深外汇交易员表示，很多企业都在把手头的外汇兑换成人民币。“目前在银行间外汇市场上，远期结汇大于远期售汇。”
“9月份美元兑人民币汇率询价交易价格波动情况的统计数据显示，人民币汇率的上下波动事实上已经明显加宽。”上述资深交易员说。央行发布的信息显示，9月份的前13个交易日中，人民币汇率日均波幅达到0.11%，远高于7月0.06%的水平。
但该交易员认为，由于目前汇率波幅尚未突破0.3%，所以讨论人民币汇率波幅的可能范围没有太大意义。而另有交易员“根据经验认为”，人民币汇率波幅下一步有可能扩大至1%。
“目前，从银行间市场的交易里还看不到央行的身影，但是不排除央行通过国有商业银行发出市场信号。”上述资深交易员称，“虽然目前有多个做市商，大家还是会关注国有商业银行例如中行的报价。一是因为中行盘子大，二是也想从其报价揣测一定的政策含义。”
另一方面，在离岸NDF（Non-Delivery Forward，无本金交割远期外汇，一种远期外汇交易的模式）市场，1年期美元兑人民币不可交割远期合约报价则相对平稳，价格一直在7.68～7.69元之间徘徊。
企业：“土办法”应对变化
银行对汇率波幅进一步放宽已有心理预期，而企业们则采用自己的“土办法”来应对可能到来的变化。
“汇率成本只占总成本的2%～3%，几乎可以用进出口成本差价来抵销。”广州市番禺创信鞋业有限公司董事长吴振昌认为，目前人民币汇率的波动仍属温和。该公司属于“两头在外”（原材料和销售市场都在国外）型企业，虽然出口价格上升导致小量市场份额受到影响，但其原料成本也因为人民币升值而有所降低。进出口相抵之后，人民币升值对企业的实际影响并不大，所以吴振昌甚至没有去做远期结售汇套期保值。
不考虑套期保值的另一个原因是，吴认为目前国内银行的远期结售汇价格仍旧不够市场化，甚至需要付出的手续费和因汇率波动导致的损失相差无几。“汇率避险工具不适合像我们这样的企业。”
“国内衍生品市场发展还没有跟上汇率改革的脚步，与外汇市场管制有关。”殷剑锋认为，随着汇率波动幅度的增大，衍生品市场的某些政策限制年内也将会有所放松。
“人民币从年初的8元左右升值到目前的7.92元，但是毕竟经历了很长时间，我们也作好了一些应对的准备。”中国土产畜产广东产业进出口公司茶叶进出口部副总经理张兵说，公司目前的合同主要是2～3个月的短期合同，因此，他们采取的主要方法是在与客户签订合同时，直接加上汇率的成本。“今天（21日）的汇率是7.92左右，我和客户谈3个月后的合同，结算价格会以双方商定的汇率成本来计算，例如7.9元或者7.88元。”对于人民币升值是否已经影响到其出口利润率，张认为，目前的汇率波动幅度仍旧是一个可以接受和可预测的程度，价格加上汇率成本仍旧可与客户商谈，影响不大。“万一汇率变动超出预期，损失也只能由我自己承担。”
而另外一个在东莞经营玩具的外贸公司负责人则坦陈，生意已经受到影响，但他拒绝透露具体数字。他表示，人民币升值速度不断加快，但具体升值到什么程度会对行业生存构成威胁，则要考察各具体行业的利润空间。“由于原材料涨价，玩具行业的利润已很薄，普遍只有5%左右，如果人民币升值与利润空间相当，估计影响将很大。”
此前有专家预测，如果人民币升值幅度达到或超过10%，中国纺织行业将彻底失去国际竞争力，因为这个幅度已经超出了纺织行业的最高利润率。采访的一位纺织业出口商对这一观点表示认同，但他认为，以人民币目前累计升值2%左右的水平，纺织企业仍旧可以承受。“产品仍有提价空间，对市场影响不大。但随着升值幅度和波动幅度的增大，企业必须要往高端和高利润率产品发展。”
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